论文摘要
回顾主要经济体金融市场的历史发展可以发现,资产价格的异常波动在历史上并不罕见,但却危害巨大。独立的资产价格异常波动往往会导致投资者的恐慌性抛售,进而形成羊群效应,使得资产价格加速偏离合理价值中枢水平,进而危害实体经济的发展。对于投资者,尤其是进行高杠杆比例保证金交易的投资者来讲,不利的异常波动有可能导致投资者爆仓清盘,带来大额的非预期损失。此外,异常波动本身具有着自我强化的作用,当异常波动发生后,金融资产很有可能在投资者的羊群效应以及磁吸效应的影响下放大原有的趋势运动,对市场自身造成不可逆的损伤。因此,综合来看,我们有必要对潜在的异常波动进行充分的风险预警,而VPIN模型由于其简洁、准确的特性,必将在异常波动的防范与监管方面起到重要作用。本文从Easley D,0’ Hara(2011a)提出的基于成交量的知情交易概率(VPIN)模型出发,着重在VPIN模型的修正以及其在波动率预测方面的应用两个方面进行了研究。在VPIN模型的修正方面,我们建议通过运用神经网络中常用到的sigmoid函数族,通过遗传算法确定相关最优参数后,替代VPIN模型所使用的标准正态累积分布函数,以降低主动买卖交易量的分类误差。Sigmoid函数其能够在保留原有基函数的大部分优点的同时,对交易篮子间经过标准化后的价格差异有一个更加准确的刻画,尽可能逼近标准化价格差异的真实分布,做到更有效的改善。在VPIN模型与波动率预测的方面,我们根据VPIN的CDF以及其变化率对所有数据进行二元排序,计算各子分组中波动率衡量指标的均值高低,以判断VPIN的CDF以及其变化率是否为影响股指期货异常波动的重要因素。研究发现,不仅VPIN CDF及其变化速率均对股指期货波动率存在稳定正相关性外,VPIN CDF的变化速率对VPIN CDF与股指期货波动率间的正相关性还有着放大作用。
论文目录
文章来源
类型: 硕士论文
作者: 王鑫伟
导师: 李心丹,赵雪舟
关键词: 知情交易,波动率
来源: 南京大学
年度: 2019
分类: 基础科学,经济与管理科学
专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融
单位: 南京大学
分类号: F224;F830
总页数: 69
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