论文摘要
在国际油价下跌和资本流出的双重冲击下,哈萨克斯坦央行货币政策框架由兼顾汇率稳定和物价稳定的双目标制向通货膨胀目标制转型。文章认为,哈萨克斯坦货币政策转型是应对外部经济环境恶化的被动选择,其根源在于新兴市场国家央行所面临的"能源价格牵引"和"资本账户主导"困境。新的货币政策框架设计结合哈萨克斯坦本国的特点,重点关注通货膨胀目标的实现,完善了汇率的市场定价机制,提升了政策执行的透明度,是对"不可能三角"经济规律的回归。政策执行以来,通货膨胀控制在央行设定的目标区间内,坚戈汇率趋于稳定,经济呈现复苏态势,其经验对新兴市场国家具有借鉴意义。
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一、通货膨胀目标制及央行实践二、“不可能三角”理论框架下的哈萨克斯坦货币政策转型背景 (一)“不可能三角”理论框架下新兴市场国家的政策实践——修正的“三元悖论” (二)应对金融危机:在放松资本管制的前提下,哈萨克斯坦货币政策向修正的“三元悖论”演进 1.危机前,哈萨克斯坦货币政策框架可归纳为“资本的自由流动+爬行盯住的汇率制度+货币政策相对独立”。 2.危机后,哈萨克斯坦货币政策框架转变为:“资本的自由流动+有管理的汇率浮动+货币政策相对独立”的中间化政策组合状态。三、哈萨克斯坦货币政策转型的政策演进及现实需要 (一)“后危机时代”:哈萨克斯坦通货膨胀目标制货币政策应对外部冲击的措施演进 1.第一阶段: 2.第二阶段: (二)后危机时代:哈萨克斯坦货币政策向通货膨胀目标制转型是现实需要四、哈萨克斯坦通货膨胀目标制的政策框架及效果评价 (一)哈萨克斯坦通货膨胀目标制货币政策框架 (二)哈萨克斯坦通货膨胀目标制货币政策的具体操作实践 1.取消了基于国际原油价格的货币政策预案,重点关注国内经济平衡。 2.设定本外币利差解决美元化问题,提升货币政策执行效率。 3.执行自由浮动汇率,央行大幅减少市场干预。 4.完善公共沟通政策,提升政策透明度。 (三)哈萨克斯坦通货膨胀目标制货币政策框架的效果评价 1.通货膨胀率控制在目标区间内,呈现逐年下降趋势(见图4)。 2.本币大幅贬值问题得以缓解,汇率波动趋于稳定。 3.哈萨克斯坦“美元化”问题有所缓解,金融体系本币占比有所提升。五、新兴市场国家的转型案例及哈萨克斯坦的经验参考 (一)俄罗斯、土耳其货币政策转型的经验教训 (二)哈萨克斯坦货币政策转型的参考意义 1.从理论上进一步验证了货币政策的“不可能三角”。 2.对小型开放经济体而言,增强汇率市场定价有助于发挥汇率稳定器作用,促进内外部均衡。 3.通货膨胀目标制货币政策框架应结合自身实际予以完善。 4.稳定的预期和透明的政策执行是中央银行提升货币政策有效性的重要途径。 5.政策转型经验对中亚地区国家具有借鉴意义。
文章来源
类型: 期刊论文
作者: 刘遵乐,刘文翠
关键词: 哈萨克斯坦,新兴市场国家,外部冲击,货币政策转型,通货膨胀目标制
来源: 经济社会体制比较 2019年06期
年度: 2019
分类: 经济与管理科学
专业: 金融
单位: 新疆财经大学,中国人民银行乌鲁木齐中心支行
基金: 国家社会科学基金一般项目“中巴经济走廊建设中的直接投资风险预警与防范研究”(项目编号:19BGJ069),新疆财经大学科研创新项目“前瞻性泰勒规则下俄罗斯货币政策的影响因素分析”(项目编号:XJUFE2019B006)
分类号: F823.61
页码: 124-135
总页数: 12
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标签:哈萨克斯坦论文; 新兴市场国家论文; 外部冲击论文; 货币政策转型论文; 通货膨胀目标制论文;
哈萨克斯坦通货膨胀目标制货币政策转型问题研究——基于能源输出国及新兴市场国家禀赋的实践经验
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